利：

1、对于普通员工来说，股权激励计划是分享公司成长的方法，而且能够降低员工的流动性，只要公司能够有良好的发展那么员工就能在未来收获利润。像BAT这类大公司，员工达到了一定的级别后都会有股权发放，这些股权不是随到随给，基本原则就是在企业待的年份越长，资历越高，股权越多，例如两年后兑现一半，四年后才能拿到全部，这些公司的股权都非常值钱，在员工的薪酬中占据不小的比例，另一方面也为公司留住了人才。2016年，伊利推出限制性股权激励计划，对象是270余名核心业务和技术人员，把员工个人利益和企业的发展牢牢的联系在一起，此后的3年，伊利实现了高速稳健的增长，员工也在这个激励计划中收获了丰厚的财富。

2、对于成长期的企业，这是一种降低公司人力资本上的现金支出的办法。成长期的企业投资机会多，增速高，需要钱进行高速的扩张，用这种办法，将公司的未来折算成股权，降低了现在的成本。在华为，大半的员工都拥有华为的股权，占到了全部股权的98.99%，员工享有分红权和股份增值权。

弊：

1、容易导致内幕交易。公司管理层的财富直接和股价挂钩，那么为了利益最大化，会出现操纵股价，增加个人财富，损害股东利益的行为。例如先回购股票，管刺激股价上涨，之后自己再高位抛售获利。或者在自己拿到期权之前宣布坏消息，压低股价，使得拿到的期权价格很便宜，在行权期之前拉升股价，自己能从中获利。

2、机制设计不到位，激励本身就变成鸡肋，影响市场对公司的未来预期。2019年8月5日晚，伊利股份公布了一份股权激励草案。根据这份方案，此次股权激励的对象包括公司在职董事、高管、核心技术(业务)骨干等共计474人，授予价格为15.46元/股，根据草案制定的解锁业绩条件：以2018年净利润为基数，伊利未来五年（2019-2023年）扣非净利润增速分别不低于8%、18%、28%、38%、48%，也即年复合增长率只要达到8.2%即可满足行权条件。翻看伊利最近几年的业绩，该公司2016-2018年扣非净利润增速分别为12.66%、17.70%和10.32%，要完成8.2%的年复合增长率，似乎是比较轻松的，所以第二天伊利大跌8.8%。

利：

1.1让投资者可以通过股权激励计划，进行初步筛选出良好的公司，如课件中的东方园林和新城控股。同时奇葩和不合理的解锁条件又可以帮我排除掉不良的公司，如课件中的渤海轮渡和深圳惠程等

1.2常见的股权激励计划是以公司营收、净利润和净资产收益率为目标，可以了解到公司未来对业绩的预期，以及判断公司的估值，如课件中通过新城控股的股权激励计划，算出PEG。

1.3就行巴菲特说的股权激励计划富了高管的腰包，如果公司的业绩因为股权激励计划而不断提升，高管自然也应该得到合理的回报，劳有所得，才能吸引和留住优秀的人才，让公司良性而又持续的发展。

弊：

2.1股权激励的股票来源于增发，也有来源于回购，而对于投资者来说，增发会稀疏自己的股权，但是激励计划又不是全部都是利好。至于回购的股票，对投资来说，最好的方式就是注销，减少流通股票的数量，如果用于股权激励，就怕解锁条件太低，等于白送，如伊利股份。

2.2良好股权激励计划如果达到解锁条件，通常也会伴随着股价的上涨，这时候可能会出现高管不休止的减持，如温氏股份，高管的减持简直到了丧心病狂的程度了。

2.3有可能会出现高管为了达到解锁条件而业绩造假，如尔康制药，让后之后觉投资者踩雷。

点评：这位学员提到了股权激励的股票来源问题很不错

股权激励在其被实施的初衷上来看，是积极的，对公司管理和业绩提升是有帮助的。激励若能实现，对于公司来说是双赢，比如东方园林16年5月发布的激励，在完成了16、17年的业绩解锁后，净利上涨到了15年净利基数的3倍多，公司股价也上涨到了近3倍。一方面公司营收增加，另一方面它让员工的经济利益和公司业绩挂钩，通过业绩解锁让员工切实享受到股价上涨带来的收益。同时帮助企业留住了人才，稳定了团队。另外对于处于高速投资扩张的成长阶段的公司，正当用钱的时候，若能通过激励，承诺把未来公司成长带来的股价收益，用于奖励当前的员工薪资支出，也算是缓解了当下的资金紧张问题。股权激励虽然有积极的一面

但也有弊端。比如

1.部分公司本身经营就不善，股权激励非但没有提升业绩，反倒把员工拖下水。15年借壳上市的保千里，在当年推出限制性股票激励计划，然而公司后来经营状况不好，订单大幅减少，人员流失严重，经营停顿，前期持股的员工也被深套。

2.在人性的惰性与贪婪面前，激励也会显得力不从心。比如股票期权激励，权利和义务并不平衡。即使业绩并未达标，员工可以不行权，也不用受处罚。所以这样的激励就只更适合愿意接受挑战的，不甘于稳定的员工。

3.再者，股权激励扩大了公司管理层的股权，使得其收入和企业长期成长挂钩。但是公司管理层若不遵守规定，甚至不惜违法，那股权激励反倒成了公司管理层在股市牟利的工具，这就违背了股权激励当初被发明的初衷。比如16年顾地科技公司披露限制性激励计划草案，17年初公司实际控制人向31位激励员工提供借款用于购买股票，约定分享股票收益，但未履行告知上市公司的义务，构成违规，后被处罚。综合来看，还是要善加利用股权激励，才能发挥其优点。

点评：这位学员总结的很好，就像我们上节课说到的期权激励及限制性股权激励也会后各自的优缺点，所以股权激励在实际操作中总会衍生出各种问题

一、股权激励方案的推出，如同一直强心剂，可以极大地刺激高管和核心骨干经营发展公司业务的能力和信心，促使管理层努力完成业绩要求以实现解锁股票卖出赚取价差。可以这样说，股权激励对于经营主业稳定、净利润持续增长的公司是有好处。比如伊利股份2019年9月公告《调整2019年股权激励计划草案》，业绩条件中净资产收益率从15%上升到20%，特别新增现金分红率指标，2019-2023年不低于70%；公司对业绩条件的调整表现了管理层对公司盈利能力和成长能力的信心，有助于投资者更好地关注公司未来的发展。

二、股权激励的推出，实际上是让利与高管和核心骨干，甚至是给予高官们套现的良机，对于二级市场的投资者是一种打击和盘剥。股权激励授予的价格是前日或前二十日平均价的50%，即授予高管们和核心骨干以低于市价50%的价格取得公司股票，若是解锁的业绩要求过低或很水，则有很大的嫌疑是输送利益或者让高管们减持套现。比如，2018年11月云天化推出股权激励方案，本激励计划授予的限制性股票总数量11,335.66万股，约占本次激励计划提交股东大会审议前公司股本总额的8.58%，授予激励对象每一股限制性股票（含预留部分）的价格为2.62元/股，首次解锁的净资产收益率不低于5%，净利润增长率不低于10%，EBITDA不低于同行业对标企业75分位水平；可以这样说，云天化的业绩解锁条件就很水，对高管们和核心骨干的业绩要求很低，而后，云天化分别于2018年12月完成挂牌出让子公司山东云天化、2019年1月投资收购内蒙古大地云天化，通过并购重组、出售子公司股权等资本运作，增厚公司业绩，为实现解锁创造条件。这样的股权激励就是赤裸裸的套现。

点评：在股权激励中，我们还要警惕高管套现的骗局

自己无股市经验，只是根据自己创业经验来说明自己观点：

1，巴菲特说的也对也错：基于美国的职业操守、企业专业性、及美国法制基础上，巴菲特说的有道理。因为美国的法律和职业素养可以保障企业经营者不越界或者说兢兢业业的工作，并且美国的企业相对而言是纯的市场竞争+专业竞争，企业靠自己的整体专业优势和竞争力获取利润，高管的股权激励在一定程度上属于利益输送；但在中国，经理人的操守不高，且法律对经理人的约束性偏差，股权激励是一个比较好的刺激方法；

2、从创业管理角度分析，股权激励是必不可少的行为，“商者有其股”是经营之道，特别是在新时期大家需要用共同的利益来保障兄弟感情；

3、国外通用公司杰克-韦尔奇和英特尔的安迪格鲁夫等知名经理人都是在激励框架下率领企业站到世界之巅；西方企业进入中国，也是在待遇上高人一筹才力压群雄；

4、国内在股权激励方面越来越规范，有股权激励的企业业绩将好于没有的企业；

5、当然，我们仍然要根据实际的业绩数据去企业的价值，回归基本面来看待企业。

点评：这位学员提的一点很好，我们的市场在慢慢规范，相信在以后各类坑害普通投资者的事件会越来越少